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    信誠(chéng)基金投資管理部數(shù)量分析總監(jiān)兼信誠(chéng)中證500分級(jí)、信誠(chéng)滬深300分級(jí)雙料基金經(jīng)理吳雅楠表示，指數(shù)分級(jí)基金存在多元化的投資策略，不僅獨(dú)特的分級(jí)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)可以給不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資人提供不同的投資策略，而且投資人還可以通過各級(jí)份額之間的交易，衍生出更多投資策略。目前，指數(shù)分級(jí)基金有三個(gè)主流的操作策略，分別包括長(zhǎng)期持有、波段操作和套利交易。

    吳雅楠表示，從長(zhǎng)期投資角度來(lái)看，由于杠桿份額B類具有杠桿特性，波動(dòng)性較大。一般來(lái)說，基礎(chǔ)份額和A類份額更適合長(zhǎng)期持有?；A(chǔ)份額相當(dāng)于一只指數(shù)基金，而A類份額則類似于信用債券，可以持有到期獲得約定收益率。而除了長(zhǎng)期持有，目前最主流的指數(shù)分級(jí)基金投資方式就是不同份額輪番投資、波段操作。在波段操作中，A類份額適合偏好固定收益率產(chǎn)品的穩(wěn)健型投資者，從現(xiàn)有持有人結(jié)構(gòu)看，主要為企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金等，而投資時(shí)機(jī)則可在市場(chǎng)開始下跌時(shí)進(jìn)行投資，特別是預(yù)期將發(fā)生向下不定期折算的時(shí)候，因?yàn)锳類份額隱含看跌期權(quán)。而B類份額適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較高、追求資金效率的激進(jìn)型投資者，從現(xiàn)有持有人結(jié)構(gòu)看，主要為券商自營(yíng)、資管及QFII等。投資時(shí)機(jī)則與A類份額投資時(shí)機(jī)相反，當(dāng)市場(chǎng)連續(xù)下跌一段時(shí)間、反彈預(yù)期較強(qiáng)烈時(shí)，恰是轉(zhuǎn)入B類份額的良機(jī)。

    吳雅楠表示，相較于前面兩類操作策略，分級(jí)基金的套利交易要復(fù)雜許多，并衍生出許多不同的投資方式。由于指數(shù)分級(jí)基金A、B兩類份額各自有著不同的投資群體，因此常出現(xiàn)整體折溢價(jià)情況，套利空間較ETF等更大。具體來(lái)看，套利交易主要可分為六種，包括折溢價(jià)套利、股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)套利、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)（持有底倉(cāng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)）折溢價(jià)套利、結(jié)合融資融券套利、結(jié)合ETF套利和期現(xiàn)套利。吳雅楠透露，信誠(chéng)基金針對(duì)這些套利策略進(jìn)行了模擬操作，基本上都能帶來(lái)正收益，如以趨勢(shì)跟蹤和期權(quán)復(fù)制為策略的CTA一號(hào)模擬組合今年以來(lái)收益31.1%(無(wú)杠桿)，年化收益53.7%，年化波動(dòng)率17.7%，而自今年9月13日實(shí)盤以來(lái)，收益率也達(dá)到17.7%。

信息來(lái)源：中財(cái)網(wǎng)