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時間：2015年05月25日 10:45:04 中財網(wǎng) 

　　隨著美聯(lián)儲年內(nèi)加息的路徑逐漸明朗化，新興市場的“央媽”們開始為近十年來最重要的一場大考做準(zhǔn)備。

　　今年年初美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不夠理想，決策層對加息的態(tài)度更為謹(jǐn)慎，市場的預(yù)期也從今年6月推遲到9月甚至更晚的時間點(diǎn)，但從美聯(lián)儲主席耶倫最新的表態(tài)來看，其對美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)依然充滿信心，并提到今年可能加息。

　　美國時間上周五下午，美聯(lián)儲主席耶倫明確表示，如果美國經(jīng)濟(jì)能如預(yù)期那樣恢復(fù)，貨幣政策可以開始走向正?；?，今年某個時候加息是合適的。

　　她給出了兩個加息的前提：1，就業(yè)市場需要繼續(xù)改善；2，美聯(lián)儲需要對通脹在中期回升到2%有足夠信心。

　　對新興經(jīng)濟(jì)體而言，美國加息鐘聲的敲響很可能意味著大規(guī)模的資本外流，這將考驗(yàn)拉美以及亞洲國家構(gòu)建了數(shù)年的防御性策略是否能顯效。

　　“我認(rèn)為新興經(jīng)濟(jì)體沒法做到萬全的準(zhǔn)備，”德國商業(yè)銀行的新興市場分析師Simon Quijano-Evans在接受英國本報采訪時表示，新興國家已經(jīng)接受這樣的事實(shí)：如果（加息）發(fā)生，他們不得不加以應(yīng)對。

　　該報列舉了新興市場可能的應(yīng)對之策，見聞總結(jié)如下：

　　1，加息

　　加息在一定程度上可以幫助留住海外投資者，但新形市場國家之間的具體情況各不相同，是否集體采取這一手段也很難說。目前像印度這樣的石油消費(fèi)國，因?yàn)橛蛢r低迷推低國內(nèi)通脹水平，這些國家過去幾個月已經(jīng)多次降息，而那些通脹高企的國家卻在不斷加息，例如巴西。

　　2，動用外匯儲備

　　從亞洲金融危機(jī)以來，新興市場就在不斷累積外匯儲備，以備不時之需。按照IMF的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在這一規(guī)模已經(jīng)達(dá)到7.74萬億美元。不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家質(zhì)疑，在貨幣遭到拋售時動用外匯儲備購買本國貨幣是否能阻止拋售潮的繼續(xù)，投資者很清楚央行手里的籌碼是多少，因此可以通過不斷的拋售挑戰(zhàn)央行的底線。

　　但是很多央行依然深信，用外匯儲備干預(yù)匯市能夠減少波動性，他們希望通過釋放強(qiáng)烈的干預(yù)信號，能夠擊退投機(jī)者。

　　3，資本管制

　　更激烈的手段是實(shí)施資本管制，但是這并非上策，因?yàn)閺?qiáng)行限制資本流出規(guī)模將重創(chuàng)投資者信心。在不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，這種手段弊大于利，除非走投無路，不會選擇這條路。

　　4，宏觀審慎

　　與其動用資本管制，不少新興國家更傾向采取宏觀審慎的措施，這種工具旨在維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定，同時也會對資本流動產(chǎn)生明顯影響，這些措施包括對銀行的外幣負(fù)債征稅，這將降低銀行使用外部資金的動機(jī)，尤其是在市場面臨壓力的時候。

□ .劉.曉.翠　 .華.爾.街.見.聞