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    據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》（FT），為給加息做準(zhǔn)備，目前美聯(lián)儲(chǔ)正研究對(duì)聯(lián)邦基金利率進(jìn)行徹底改革，或許會(huì)對(duì)其重新定義，納入更大范圍的銀行間貸款，使其包括歐洲美元交易（即美國(guó)市場(chǎng)以外的銀行間美元貸款）以及美國(guó)銀行間的傳統(tǒng)在岸貸款。
    聯(lián)邦基金利率是美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)，也是美國(guó)同業(yè)利率市場(chǎng)的標(biāo)桿、隔夜利率的重要標(biāo)尺。美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要顯示：“美聯(lián)儲(chǔ)決策者考察了改變聯(lián)邦基金利率算法的可能性，目的是打造更有力的隔夜銀行融資利率指標(biāo)。”
    從2008年開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)3輪量化寬松（QE）累計(jì)購(gòu)買(mǎi)幾萬(wàn)億美元資產(chǎn)。期間，外界對(duì)聯(lián)邦基金利率可靠性的擔(dān)憂(yōu)有增無(wú)減。美國(guó)銀行業(yè)5年來(lái)大量累積資金，不再利用美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基金這一跨行轉(zhuǎn)賬的中介，市場(chǎng)流動(dòng)性很差。在美聯(lián)儲(chǔ)的短期利率接近于零的時(shí)候，聯(lián)邦基金的可靠性還不那么重要，一旦開(kāi)始加息，就需要保證美聯(lián)儲(chǔ)鎖定的是真實(shí)的市場(chǎng)基準(zhǔn)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)要考慮改變聯(lián)邦基金利率的算法。
    但分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)的改動(dòng)必然有風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)必須謹(jǐn)慎，目前，市面上和聯(lián)邦基金有關(guān)的美元利率互換為數(shù)不小，歐洲美元可以作為很好的替代品，歐洲美元的交易和聯(lián)邦基金的交易區(qū)別只是后端代碼。如果現(xiàn)在納入歐洲美元，聯(lián)邦基金利率還不可能有什么大變化，但加息時(shí)就難說(shuō)。
    至于為今后開(kāi)始加息已經(jīng)啟用的新政策工具隔夜逆回購(gòu)（ON RRP），美聯(lián)儲(chǔ)的決策者也有不少擔(dān)憂(yōu)。美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要顯示，大多數(shù)決策者擔(dān)憂(yōu)，在面臨金融壓力的環(huán)境下，ON RRP的對(duì)手方可能將投資撤出金融業(yè)與非金融業(yè)公司，轉(zhuǎn)而投入ON RRP，這可能導(dǎo)致融資混亂，加劇金融市場(chǎng)的壓力。此外，規(guī)模較大的ON RRP可能擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)作為金融中介的影響力，改變金融業(yè)的格局，那將是難以預(yù)測(cè)的局面。美聯(lián)儲(chǔ)也承認(rèn)，逆回購(gòu)協(xié)議（RRP）如果太普及，可能最終會(huì)傷害傳統(tǒng)的銀行存款業(yè)務(wù)。換言之，美聯(lián)儲(chǔ)在由一家央行演變?yōu)槿茔y行。       .匯.商（中財(cái)網(wǎng)）