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　12月25日，剛剛晉升為跨年品種的7天回購(gòu)利率顯著上漲，加權(quán)利率較上一交易日跳漲56BP至3.72%。隔夜品種利率則繼續(xù)保持低位，14天回購(gòu)加權(quán)利率甚至下行了23個(gè)基點(diǎn)。分析人士指出，當(dāng)日7天回購(gòu)利率的上行主要反映了年末考核和元旦假期因素的影響，而從隔夜和14天利率的表現(xiàn)，以及央行調(diào)控效果突出、近期財(cái)政存款集中投放等因素來(lái)看，年末資金面供求總體上仍保持了平穩(wěn)格局，對(duì)跨年市場(chǎng)流動(dòng)性無(wú)需過(guò)慮。
　假期因素?cái)_動(dòng)
　R007創(chuàng)近兩月新高
　隨著時(shí)間推移，年末和元旦假期因素導(dǎo)致的資金利率抬升效應(yīng)開始在7天期資金利率品種上得到顯現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，12月25日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)主流資金利率品種漲跌互現(xiàn)。其中，7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率收于3.72%，較上一交易日上漲56BP，創(chuàng)下10月30日以來(lái)的新高；隔夜加權(quán)平均利率微降約1BP至2.29%，繼續(xù)圍繞2.30%的低位徘徊；14天加權(quán)平均利率則自上一交易日創(chuàng)下的近兩個(gè)月高位回落，下行23BP至4.38%。
　對(duì)于7天期資金利率的顯著上行，市場(chǎng)人士表示，除了受制于商業(yè)銀行年末流動(dòng)性考核以外，還受到了元旦假期因素的擾動(dòng)。由于25日進(jìn)行7天回購(gòu)的到期日為2013年1月4日，實(shí)際資金占用期限達(dá)到10天，資金融出方自然會(huì)要求更高的利率補(bǔ)償。無(wú)獨(dú)有偶，近期14天回購(gòu)利率的走勢(shì)也反映了這一點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，14天回購(gòu)利率在12月18日成為跨年品種、且到期日落在元旦假期內(nèi)，當(dāng)天隨即跳升69BP。
　市場(chǎng)人士稱，由于元旦假期疊加年末考核因素，預(yù)計(jì)7天回購(gòu)利率未來(lái)幾個(gè)交易仍有上行動(dòng)力，但隨著時(shí)間的推移，元旦假期因素對(duì)資金利率的擾動(dòng)將逐漸從7天品種挪向隔夜品種。年末最后一兩個(gè)交易日，隔夜回購(gòu)利率或出現(xiàn)暫時(shí)性的小幅上沖。
　資金來(lái)源充裕
　回購(gòu)利率上行空間有限
　從隔夜回購(gòu)利率保持低位來(lái)看，短期市場(chǎng)資金面仍保持相對(duì)穩(wěn)定。展望年末最后幾個(gè)交易日的資金面，市場(chǎng)人士表示，伴隨機(jī)構(gòu)為業(yè)績(jī)考核和資金備付做沖刺，資金面可能在目前水平上趨于緊張，但在財(cái)政存款年末集中投放、央行逆回購(gòu)放量等資金來(lái)源維護(hù)下，跨年流動(dòng)性總體無(wú)憂，回購(gòu)利率上行的空間有限。
　中投證券分析師表示，12月財(cái)政存款投放將至少達(dá)萬(wàn)億元規(guī)模，即便年末資金供需出現(xiàn)緊張，僅需央行通過(guò)逆回購(gòu)操作，就可保障資金面安然度過(guò)年關(guān)。25日央行開展了1100億元逆回購(gòu)操作，單日交易規(guī)模創(chuàng)下近兩周新高?？紤]到本周四、周五公開市場(chǎng)有望連續(xù)迎來(lái)央行逆回購(gòu)?fù)斗?，昨日繼續(xù)呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)也就不難理解。
　總體來(lái)看，在央行兩次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率、大力開展逆回購(gòu)操作的背景下，今年以來(lái)銀行間市場(chǎng)資金面較去年相對(duì)寬松了許多。去年年底，7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率一度最高摸至6.33%。而中投證券預(yù)計(jì)，今年年末7天回購(gòu)利率水平可能不會(huì)超過(guò)4%。

信息來(lái)源：中財(cái)網(wǎng)